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10月19日股票涨停预测:涨停敢死队火线抢入6只强势股 ...

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发表于 2019-7-13 21:10 | 显示全部楼层 |阅读模式

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  牧原股份业绩符合预期,出栏量保持高增长

  事件发布2017年三季报,前三季度实现营业收入7157亿元,同比增长8351%,归母净利润1812亿元,同比增长285%,EPS为164元,同比减少-353%。预计2017年全年归母净利润为235-26亿元,同比增长121-1198%。

  出栏量保持高增长,盈利能力符合预期。三季度共销售生猪229万头,同比增加152%,头均盈利约267元,前三季度累计出栏524万头,同比增加1542%,头均盈利约346元。猪价自6月企稳回升后,养殖户补栏积极性提高,仔猪销量占比在三季度有所提升,达到约35%左右。从三季度商品猪销售均价1397元公斤推算,养殖完全成本稳定在115元公斤,期间饲料原料价格环比基本稳定,经营数据符合市场预期。

  高速扩张脚步不停,固定资产和在建工程增加快。截至9月底,生产性生物资产相比16年年底增加27亿元,母猪产能达到50万头,因在三季度淘汰了较多产能效率偏低的母猪,生产性生物资产相较6月底有所降低;固定资产和在建工程分别较16年年底增加2581亿元(+397%)和513亿元(+603%),较6月底增加847亿元和328亿元,项目工程建设进度正常,且新开工较多。作为自繁自养模式的龙头企业,在养殖成本和效率上显着领先同行,迎来养殖规模化浪潮中的发展良机,从资产增加情况看,扩张的进展和速度也比较符合预期,预计2017-18年出栏量分别达到750-800万头1100-1200万头。

  我们继续看好未来的发展势头,在多方面加强综合实力,以更好的状态迎接养猪行业变革和自身产能增长,全方位磨炼内功。产能扩张的同时,尤其注重人才培养和融资储备,近期完成第三期员工持股计划的购买,又通过短融中票优先股等多种融资方式为产能扩张和猪价下行期平稳运营做准备。从猪价大周期的角度,环保压力下母猪存栏底部徘徊,恢复较慢,但养殖规模化提升中,养殖效率的提升带来生猪供应压力增大,猪价下行的大方向难以改变,但的成本优势坚实融资能力出众,伴随着快速释放的出栏量,盈利波动变缓,预计2017-19年的归母净利润分别为255亿元304亿元和247亿元,相对18年的市盈率约15X,维持买入评级。

  风险提示猪价大幅下跌;项目工程建设进度和产能释放速度不及预期;大规模疫病灾害等。
  
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