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苏宁云商线上持续快速增长 强烈推荐评级 ...

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发表于 2019-7-13 19:37 | 显示全部楼层 |阅读模式

  苏宁云商线上持续快速增长 强烈推荐评级  人们在进行配资的时候,收获到更多的资金,所以当人们在进行配资的时候,一定能够找到一种安全可靠的方式来为自己提供服务,这样人们的投入的资金才能够发挥更大的价值,也能够让人们在进行配资的时候,收获到更多的回报。所以现在人们在进行投资理财的时候都希望能够通过对股票杠杆进行选择,进而通过融资这种方式来为自己提供相应的投资理财服务。

  苏宁云商2016 年实现营业收入148585 亿元,同比增长962%;归属上市股东净利润704 亿元,同比下降1927%,扣非后归属净利润为-1108 亿元,同比减少亏损2439%;每股收益008 元股,分红预案为每10 股派发现金红利070 元(含税)。

  观点

  业绩符合预期,线上持续快速增长。2016年,实现营业收入148585亿元,同比增长962%;归属上市股东净利润704亿元,同比下降1927%;扣非后归属净利润为-1108亿元,同比减亏36亿元,业绩符合预期。分产品来看,通讯小家电数码及IT产品冰箱与洗衣机空调器产品收入分别为342152568224138222101590亿元,同比增加2653%12%93%258%2199,彩电实现收入21480 亿元,同比下降739%。从线下来看,大陆地区2016年同店下降133%,但云店同店增长367%;Q1-Q4同店分别为-467%-409%-072%和428%,整体来看下半年有所改善。与此同时,8106%的直营易购服务站在12月单月盈利。从线上来看,2016年线上平台GMV合计为80510亿元(含税),同比增长6014%,移动端订单数量占比83%。其中自营商品销售收入61870亿元(含税),同比增长5355%;开放平台实现商品交易规模为18640亿元(含税),同比增长8674%。

  效率持续改善,17年有望实现经营盈利。2016年度综合毛利率为1457%,同比减少004%,降幅收窄主要系保持积极的市场价格竞争策略,以及线上商品促销等。2016年期间费用率同比减少083%至1489%,费用管控良好。其中销售费用率同比减少051%至1192%,主要是门店结构调整物流配送效率提高等;管理费用率同比减少052%至269%,主要由于加强绩效考核导致效率提高;财务费用率同比增加02%至028%,主要受利率下行带来利息收入下降以及计提专项贷款的利息影响。此外报告期内完成以部分仓储物业为标的资产开展的相关创新型资产运作,以及子完成北京京朝苏宁电器有限100%股权转让。2016年实现归属于上市股东的净利润704亿元,同比下降1927%。其中单四季度实现归属净利润1008亿元,同比增长2308%。预计2017年一季度将实现归属净利润2000-10000万元,同比扭亏为盈。

  持续完善零售+金融+物流业务布局

  线下优化门店结构,规模效应进一步凸显2016年,新开改造云店99家新开常规店54家红孩子店19家和超市店1家,大陆地区净关67家。截至2016年底,门店总数1576家,其中大陆地区1510家(包括云店141家常规店1303家红孩子店26家超市店6家),香港和澳门地区合计拥有店面24家,日本拥有店面42家。此外,为抢占农村消费市场,2016年底苏宁易购服务站直营店达1902家,苏宁易购授权服务网点共1927家。为强化对社区和校园市场的服务提供,在南京推进苏宁小店网络,已开设13家店面。截至2016年末,零售体系会员总数28亿。

  收购天天快递,物流仓储布局持续完善截至2016年底,合计投入运营7个自动化拣选中心32个区域配送中心,另有3个自动化拣选中心15个区域配送中心在建。同时,2016年12月末,苏宁物流与天天快递有限的有关股东签署协议以收购天天快递有限70%的股份,及天天快递拥有物流仓储及相关配套总面积达583万平方米,拥有的快递网点达到17000个,物流网络覆盖全国352个地级城市2805个区县城市。双方将在仓储干线末端等方面整合资源,提高配送效率,降低运营成本,增强苏宁物流的规模效应。此外,社会化物流以服务供应商菜鸟业务为重点,目前已有超1000家企业介入苏宁物流云系统,报告期内社会化物流收入同比增长 32167%。

  完善金融布局,推动金融和零售融合发展2016年,苏宁金服按照既定规划,陆续完成对旗下第三方支付供应链金融理财保险销售基金销售众筹预付卡等金融业务进行整合。2016年苏宁金融业务(支付业务供应链金融等业务)总体交易规模同比增长15721%。苏宁金融专注于苏宁上游供应商和下游用户在支付结算融资保险等金融服务方面的需求,持续优化产品布局,提升苏宁生态圈内金融服务渗透率;生态圈外拓上,着重发展企业端支付业务和供应链金融业务,目前苏宁易付宝支付直连银行超过70家。2017年1月,苏宁金服引入战略投资者及员工持股合伙企业事宜已全部完成。报告期末,苏宁银行获批筹建,苏宁金融生态布局将更为完善。伴随着各项基础设施的布局成熟,苏宁金融各项金融产品的规模与效益将不断突显,发展步入快车道。

  结论

  作为国内领先的互联网零售平台,苏宁与阿里的全方位战略合作助力线上业务快速增长,线下渠道仓储资源价值丰厚,物流与金融业务布局逐步完善,有望带来新盈利增长点。我们预计2017-2019 年的EPS分别为007 元011 元018 元,对线上线下金融物流业务分部估值,合理市值在1700 亿,目标价183 元,维持强烈推荐评级。

  风险提示

  线上线下不同商业模式行业竞争加剧物流金融布局不及预期
  
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