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东方雨虹股票行情:营收大幅增长,经营性净现金流有所下滑

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发表于 2018-12-7 21:51 | 显示全部楼层 |阅读模式

  东方雨虹股票行情营收大幅增长,经营性净现金流有所下滑  当我们选择股票配资门户的时候,我们要做好在所选择的股票配资门户中学习的准备。因为只有不断的学习,才能进步,这对所有的人来说都非常的关键,只可惜有的人在做的过程中,他们可能并不清楚到底要如何来做好相关方面的学习。有针对性的去了解到了各个方面的事情,选择来到网上配资平台,在这里学到更多的内容,未来的整个结果其实都会很好。


  东方雨虹(002271)

  报告摘要

  公司发布2017年 中期报告,上半年公司实现营业收入4311 亿元,同比增长4757%,实现归母净利润494 亿元,同比增长3549%。

  点评

  营收大增,股权激励费用侵蚀公司盈利。上半年公司营业收入大幅增长4757%,略超我们预期,分产品看防水涂料大增7515%,是增长最快的产品,卷材、施工同比增长3956%、4474%较为稳健;本期毛利率为4041%,较去年同期的4297%略有下滑,主要由于卷材毛利率下降429pct 至4217%所致,Q2 毛利率为4049%,较Q1 略有上行,打消市场对沥青价格上行拖累公司盈利的担忧,6 月份起沥青价格开始回落,下半年毛利率有望提升;本期产生股权激励费用103 亿元,管理费用率提升023pct,侵蚀公司盈利,但销售和财务费用率略有下降,本期费用率小幅压缩004pct 至2615%;本期净利率同比下滑101pct 至1140%。

  季节性因素叠加原料采购增加,经营性现金流有所下滑。由于上半年并非回款高峰期,叠加原材料采购增加,上半年经营性净现金流为-795 亿元,较上年同期的-112 亿元下滑较多;本期收现比为108 与上年同期持平,但付现比提升024 至159 是现金流恶化的主因,同时我们看到经营性应付账款减少490 亿元,而去年同期的经营性应付账款增加627 亿元,这有可能是原材料涨价,公司对上游客户付款方式有所变化所致;去年下半年经营性应付账款增加较少,可能与下半年支付上游客户货款有关,今年上半年对上游客户预计已结算较多,可以缓解下半年结算的压力,叠加四季度回款高峰的到来,全年来看公司的经营性现金流会有好转。

  产能布局逐步覆盖全国,品类扩张提升成长天花板。此前公司公告拟以自有资金在湖北襄阳市投资建设防水、保温及相关建筑材料的生产和总部研发基地,项目建成后将增加3000 万平卷材、4 万吨涂料、20万吨砂浆、5 万吨保温材料和2 万吨混凝土添加剂产能。公司产品运输半径约500km,增加产能点是现实选择,当前规模以上产能点近20个,可以覆盖全国大部分市场,产能布局逐步完成,渗透全国的战略目标逐步实现。公司产品品种齐全,2016 年底认购德国龙头涂料品牌DAW 股权,进军容量更大的家装涂料市场,大幅提升成长天花板,由于处于探索初期,预计涂料业务今年贡献有限。

  投资建议我们预计公司未来三年的EPS 分别为162、207、258 元,对应PE22X、17X、14X,鉴于公司营收增长较为强劲,提升至买入评级。

  风险提示原料大幅上涨;新品研发缓慢。
  
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